Câmbio, uma visão objetiva.

As exportações revelaram retração enquanto as importações aumentaram o volume, porém esta não nos parece uma tendência e sim uma ocorrência pontual, já que a queda do preço do dolar pode ter contingenciado o ingresso de recursos oriundos de exportações realizadas sem prévia contratação de câmbio.

Ainda assim, o fluxo comercial sustentou-se positivo em US$ 1.551 MM após ter alcançado US$. 4.917 MM em abril.

O fluxo financeiro pela primeira vez no ano tornou-se positivo em US$ 1.583 MM, tendo havido ingressos de US$ 27.538 MM e saídas de US$ 25.955 MM.

Para a BOVESPA houve direcionamento do fluxo de ingresso de montante em torno de US$ 3,0 Bi.

No nosso entender o euforismo com o fluxo de ingresso direcionado para a BOVESPA causou um diagnóstico errático ao atribuir-se a este fato pontual a queda acentuada do preço do dólar, desconsiderando-se que o que impacta na formação do preço é o fluxo “net” para o país.

Como vemos o fluxo comercial de US$ 1.551 MM mais o fluxo financeiro de US$ 1.583 MM determinaram o fluxo cambial positivo em maio de US$ 3.134 MM, porém deve ser observado que o Banco Central do Brasil retirou deste montante US$ 2.748 MM com seus leilões diários e assim o fluxo positivo “net” para o mercado ficou reduzido a US$ 386 MM.

Evidentemente US$ 386 MM é muito pouco para justificar uma apreciação de 9,16% no real no mês.

Confirma-se assim, o que a análise fundamentalista da formação de taxa do dólar evidenciou em maio, ou seja, a apreciação do real teve relevante causa nas operações de “swaps cambiais reversos”  de US$ 3,4 Bi que o BC colocou no mercado futuro no dia 5 de maio com vencimento em 1º de junho, que fomentou o movimento focando a consumação da expressiva variação cambial negativa que permitiu aos ‘vendedores” naquela operação, com o BC na posição compradora, obter dupla e expressivo ganho da variação cambial negativa e também do juro.

Sidnei Moura Nehme
Diretor Executivo, Economist